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专题策略:再论科创板系列之三:百舸争流:新成长刚反转 科创主升在即

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专题策略:再论科创板系列之三:百舸争流:新成长刚反转 科创主升在即

发布日期:2022-06-29 21:20    点击次数:93

投资要点:

经历了4月底以来的上涨后,当前分歧加大,我们建议保持多头思维,新一轮行情蓄势待发,科创引领新成长,恒生科技转折底,稳增长震荡企稳。

反转刚开始

科创引领新成长,反转刚开始,新一轮上涨蓄势待发。一则,宏观背景,经济走向弱复苏,新兴成长占优;二则,中观层面,迎来财报季,结构精彩纷呈;三则,边际催化,科创解禁季,边际影响利好。

此外,近期政策领域利好不断,6月22日国家发改委、证监会联合召开科创板上市公司扩大投资和促进就业座谈会,会议强调,科创板上市公司要进一步发挥示范引领作用,加快募投项目推进进度。

我们将硬科技分为六大类,新能源、半导体、数字经济(工业智能化和汽车智能化)、国防、专精特新和生物医药。结合产业内各细分赛道所处发展阶段,我们梳理出了以下三条主线:(1)预期阶段,工业智能化,汽车智能化;(2)兑现阶段,储能,光伏,风电;(3)兑现初期已过但是复合增速可观,半导体中关注模拟设计、IGBT、设备材料,国防中关注航空发动机、导弹、信息化。其中,预期驱动的产业,市值空间和产业爆发力可观;兑现驱动的产业,会纵深演绎;兑现初期已过但复合增速可观的产业,会走向分化,但结构机会较多。

三大驱动力

一则,走向弱复苏,新兴成长占优。大势维度,结合股债收益比和剩余流动性,我们判断市场进入中期底部区域,迎来反转。风格维度,随着复产复工推进,叠加常态化核酸检测,在房住不炒的大背景下,我们认为经济将触底后走向弱复苏,新兴成长更占优。

二则,迎来财报季,结构精彩纷呈。市场自4月底反转,新能源作为景气确定性做强的板块率先展开上涨,接下来随着财报季开启,半导体、国防、数字经济(工业软件和智能汽车)、专精特新有望接力,换言之,成长机会将精彩纷呈。

三则,科创解禁季,边际影响利好。7月科创板解禁,以“大非”解禁为主,占比为80%,参考创业板经验,“大非”解禁后,30个自然日内涨幅不断增大。而针对“小非”解禁,虽有影响,但1-4月已提前调整,且约260多家公司今年没有“小非”解禁压力,7月“小非”占比近12%。

两点预期差

有两点预期差值得讨论,其一,市场认为反弹近尾声,我们认为新成长反转刚开始;其二,市场担心外围市场扰动,我们认为,“无产业,不牛市”,中国先进制造崛起是核心,外围市场影响有限。

风险提示:地缘冲突超预期;产业进展低预期;盈利增长低预期。



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